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爱仕达
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收盘价：002403收盘价15.13元评级：中性 评级机构：民生证券
爱仕达炊具产能进一步扩大，2010年公司完成750台无烟锅项目的投产，使公司的炊具产能提升至3800万台；预计到2012年中期，公司500台不锈钢及复合板炊具技改项目将顺利完成，届时炊具总产能将提升至4300万台,上海开发票。
目前爱仕达的销售占比为直营65%，代理35%。公司突出问题在于内销市场的直营模式承担过多终端费用，导致费用率过高，拉开了与苏泊尔的差距。未来公司将逐步调整销售模式，将直营比重向代理倾斜，实现内销市场中代理60%，直营30%，新兴渠道10%的比重构成。2010年公司新兴渠道已经接近内销10%，2011年新兴渠道收入超过1亿元不难实现。
爱仕达对三四级市场的开拓思路为日日顺+代理商+直营并举，2010年下半年公司与日日顺总部开展合作，截至2010年底，公司进驻到日日顺的有效终端超过300家，实现收入2000万元；2011年1～4月，公司继续新增了130家有效终端的进驻，全部终端已实现收入1300万元。民生证券看好公司与日日顺在总部层面的对接合作，2011年全年有望实现收入超过5000万元。
人工成本仍有改进可能，批量化生产过程中生产流程和生产效率仍有可改善空间，公司计划2011年加强现场生产管理，从而降低人工成本。
民生证券预计公司2011年和2012年每股收益分别为0.36元、0.45元，目标价格为16元，首次给予公司“中性”评级。
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发表于 2011-6-30 20:25:06
